“央國企高端新能源第一股”來了！嵐圖敲響港交所大門，不僅是一次簡單的資本破局，更拉開了央國企在新能源深水區(qū)估值重構(gòu)、直面全球競爭的價值突圍序幕。
3月19日，嵐圖汽車（07489.HK）在香港聯(lián)交所主板掛牌上市并開始交易。上午9時30分，隨著鳴鑼聲起，嵐圖汽車正式登陸資本市場，開啟高質(zhì)量發(fā)展新篇章。當(dāng)天，嵐圖汽車打造的赴港上市首發(fā)戰(zhàn)略車型，嵐圖泰山X8正式亮相，致力于重新定義中國家庭旗艦SUV新格局。
從2025年8月啟動上市、10月遞交申請，僅用4個月完成多層級審批，嵐圖一度刷新央企新能源赴港上市速度紀錄。而值得關(guān)注的是，此次上市并非簡單的資產(chǎn)證券化，而是東風(fēng)集團“母退子進、騰籠換鳥”的資本重構(gòu)，更是中國品牌在電動化、智能化、全球化浪潮中，以市場化機制激活價值、對接全球資本的關(guān)鍵一躍。
正如東風(fēng)公司董事長、黨委書記楊青所言，嵐圖汽車是東風(fēng)公司旗下最具價值和成長性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一。推動嵐圖汽車上市，是東風(fēng)公司深入貫徹國資央企改革創(chuàng)新重要指示精神的重要行動，是東風(fēng)公司加強上市公司市值管理、推動國有資產(chǎn)保值增值的有力抓手，是東風(fēng)公司加快新能源轉(zhuǎn)型，提升核心競爭力的關(guān)鍵舉措。
戰(zhàn)略重構(gòu)，“騰籠換鳥”背后的邏輯
嵐圖的上市之路，本身就是值得深思的國企改革樣本。
據(jù)了解，不同于常規(guī)的IPO募資，嵐圖選擇以“介紹方式”上市，不發(fā)行新股、不即時融資。其核心操作在于母公司東風(fēng)的資本重組：東風(fēng)集團股份（00489.HK）完成私有化退市。與此同時，其持有的嵐圖股權(quán)通過分派方式實現(xiàn)獨立上市。
“騰籠換鳥”背后是清晰的戰(zhàn)略考量。對東風(fēng)汽車而言，這不僅是資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，更是模式的創(chuàng)新。私有化后的東風(fēng)汽車，將以100%國有控股的新架構(gòu)，更聚焦于戰(zhàn)略主業(yè)與長遠投入，決策效率得以提升。
對嵐圖來說，獨立上市使其直接對接國際資本市場，雖然短期內(nèi)未獲得現(xiàn)金“輸血”，但獲得了市場化身份與國際化平臺。正如盧放所言：“上市之后，嵐圖會變成更多人的公司，有更多的投資者和關(guān)注者來關(guān)注和關(guān)心我們?！边@也為品牌后續(xù)引入戰(zhàn)略投資者、實施股權(quán)激勵、進行全球化布局打開了通路。
而嵐圖之所以能作為“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”被分拆，底氣源于其扎實的業(yè)績和清晰的增長路徑。數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，嵐圖汽車銷量從5.03萬輛輛增至15.02萬輛，復(fù)合年增長率達73%，增速高于行業(yè)平均；營收從127.5億元升至348.6億元，復(fù)合年增長率為65.4%；2025年更實現(xiàn)凈利潤10.2億元，邁入盈利軌道，毛利率穩(wěn)定在20.9%的高位。
談及盈利背后的邏輯，盧放將其歸功于“研產(chǎn)供銷服全價值鏈協(xié)同、精細化成本管控，以及東風(fēng)體系供應(yīng)鏈賦能”，這也讓國際投資者看到央企新能源品牌的盈利韌性與成長確定性。
產(chǎn)品、技術(shù)與全球化的三維驅(qū)動
支撐嵐圖業(yè)績表現(xiàn)的是品牌在產(chǎn)品、技術(shù)與全球化方面的扎實布局。
據(jù)了解，成立不足五年，嵐圖已構(gòu)建覆蓋SUV、MPV、轎車的產(chǎn)品矩陣，聚焦20萬—50萬元高端市場。其中，嵐圖夢想家位居高端新能源MPV頭部行列，2025 年銷量7.6萬輛，打破合資燃油MPV的長期壟斷。
值得一提的是，赴港前夕，嵐圖泰山Ultra量產(chǎn)交付、夢想家冠軍版上市，疊加 “三王一炸” 新品規(guī)劃，覆蓋L3級智駕、家庭大五座、豪華MPV等細分賽道，為持續(xù)增長提供強勁支撐。
技術(shù)層面，嵐圖堅持自研與開放合作并重，依托東風(fēng)體系積淀打造智能電動與電子電氣架構(gòu)，與華為深度協(xié)同，搭載乾崑智駕ADS 4、896線激光雷達等頂級硬件，智駕能力躋身第一梯隊。L3 級自動駕駛路測超11萬公里，技術(shù)成熟度領(lǐng)先，即將隨新品落地，構(gòu)筑差異化技術(shù)壁壘。盧放強調(diào)：“汽車不是快消品，安全與可靠是底線，技術(shù)創(chuàng)新必須圍繞用戶長期價值展開?！?
全球化布局同步提速。目前嵐圖已進入40余個國家和地區(qū)，登陸港股將成為品牌全球化的新起點。根據(jù)規(guī)劃，未來嵐圖將加快“一帶一路” 重點市場渠道建設(shè)與本地化運營，借助港股國際平臺提升品牌影響力，參與全球高端市場競爭。盧放明確：“上市后我們會加速全球化，推動從‘中國的嵐圖’邁向‘世界的嵐圖’，讓中國高端新能源品牌在全球舞臺站穩(wěn)腳跟。”
總的來看，嵐圖汽車登陸港交所，既標志著央企高端新能源品牌完成資本化關(guān)鍵一躍，也為國有車企改革、品牌向上、全球化發(fā)展提供了可復(fù)制、可推廣的實踐樣本。在全球汽車產(chǎn)業(yè)電動化、智能化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵窗口期，嵐圖以盈利為基、以技術(shù)為核、以資本為翼，證明了中國高端新能源品牌不僅能在本土市場實現(xiàn)突圍，更有能力在國際舞臺參與全球競爭。
可以預(yù)見的是，接下來，隨著“三王一炸”新品規(guī)劃的落地，以及海外市場的系統(tǒng)性拓展，嵐圖銷量規(guī)模也有望再上新臺階?！拔覀兏淖儾涣孙L(fēng)向，但可以調(diào)整風(fēng)帆?！笨梢钥闯觯谛履茉催@場必須兼顧速度與耐力的長跑中，嵐圖正通過全方位的布局，調(diào)整好風(fēng)帆。
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